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观点：

本周（2024.2.26-3.1）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.48个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.08倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨3.46%，其中，申万光伏电池组件指数上涨3.09%，申万光伏加工设备指数上涨5.04%，申万光伏辅材指数上涨3.24%，当前光伏板块市盈率约11.36倍。本周储能指数（884790.WI）上涨4.95%，当前储能板块整体市盈率为19.07倍；氢能指数（8841063.WI）上涨6.95%，当前氢能板块整体市盈率为17.75倍。

本周重点话题

风电：欧洲海风装机有望快速成长。近日，欧洲风能协会发布《欧洲2023年风电装机统计和2024-2030年展望》报告。海上风电方面，2023年欧洲新增海风装机3.8GW，同比增长46%，其中，荷兰新增海风装机1.91GW，同比增加1.54GW，是驱动欧洲海风装机增长的核心原因。尽管英国2023年举行的第五轮CFD招标没有海上风电项目入围，2023年欧洲拍卖的海上风电项目规模达13.5GW，同比增长约42%，主要分布在德国、法国、爱尔兰、立陶宛等四个国家，其中德国2023年共拍卖海风项目8.8GW。根据欧洲风能协会的预测，2024-2030欧洲海上风电新增装机有望快速成长，到2030年有望达到31.4GW。欧洲海上风电新增装机的快速增长有望带动国内海上风电产业链的出口，目前管桩环节已经向欧洲大规模出口，海缆小规模出口，风电整机出口仍处于前期拓展阶段；从国内与欧洲海风产业竞争形势看，未来国内在风电整机环节的竞争优势将持续扩大，海上风电整机出口具有较大的潜力。目前，明阳智能等海风整机企业已经在英国着手布局生产基地，近期头部企业也下线了20MW级的海上风电叶片，具有技术优势且在海外前瞻布局的国内海上风机龙头的出口业务值得期待。

光伏：深化调整向高质量发展。2月27-28日，中国光伏行业协会“光伏行业2023年发展回顾与2024年形势展望研讨会”在北京召开。2023年我国光伏行业发展喜忧参半，各环节产量再创历史新高，应用端国内新增装机实现同比148%增长，出口量亦持续增长；然而光伏产业链价格快速下行，制造端产值增速放缓，出口“量增价减”出口额出现同比下行，光伏产业正在经历阶段性、周期性的调整期。2024年光伏产业将继续深化阶段性调整态势，并进一步向高质量发展迈进。光伏协会预计2024年全球光伏新增装机有望达到390-430GW，国内新增光伏装机或将达到190-220GW。当前，行业优胜劣汰趋势加速，优质产能仍将呈扩张趋势。近期，阿特斯拟投资96.3亿元加码N型先进产能规模；爱旭拟投资99.78亿元建设济南一期年产10GWABC电池及组件项目；隆基发布Hi-MOX6双玻耐湿热组件新品。2024年部分落后产能和竞争力不足的产品将逐渐淘汰，具有技术优势的产能将更具竞争优势。2月29日下午，中共中央政治局就“新能源技术与我国的能源安全”进行第十二次集体学习，强调要以更大力度推动我国新能源高质量发展；把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点，促进新质生产力发展。光伏产业创新将持续突破，伴随TOPCon新技术持续导入，HJT和XBC技术性价比持续优化，钙钛矿及叠层电池商业化进展持续推进，行业着力培育光伏新质生产力，将进一步向高质量发展迈进。

储能&氢能：山东免除氢能车辆高速通行费，助力氢车推广。根据山东省《关于对氢能车辆暂免收取高速公路通行费的通知》，自2024年3月1日起，对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费，政策试行2年。我们计算，山东省内高速道路对六类货车的平均收费为2.34元/公里；假设49吨重卡全生命周期运行里程60万公里，50%为省内高速计算，单车全生命周期可节约高速通行费70万元。实际运行中，重卡依据物流场景、运行路线和路途远近不同，新规节省的成本可能各有不同，难以统一估算。我们认为，比起单个政策本身对重卡运行收益的影响，其号召作用或更值得重视。国内已有多地表示了探索氢能车辆减免通行费的意向，包括天津、辽宁、广东、北京大兴、上海临港、唐山、佛山、青海、陕西等。山东新政策的发布有望形成号召作用，为其他地区发布类似政策提供参考和经验，进而为氢燃料电池车的推广和应用铺路。