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一、味精等调味品等行业现状与趋势

投资、消费、出口作为拉动经济增长的“三驾马车”

，疫情下出口和投资都受到一定程度的影响

，消费成为现阶段拉动经济发展的主要动力。2020年

，在国内国际双循环相互促进的新发展格局下

，调味品作为刚需民生产品

，在疫情期间发挥了产业优势

，在产业发展的同时

，满足了消费者对美味的需求和对美好生活的追求。

（一）味精等调味品消费行业宏观背景

消费升级是我国消费行业整体的大趋势。在收入提升的支撑因素下

，居民的消费信心正在不断提升

，对应的

，我国消费市场也正在往健康化、品质化方向发展。在调味品行业

，通过电商搜索词的发展趋势看出

，调味品也有较明显的消费升级的趋势。

消费和经济的底层是人口

，我国正发生着较大的人口结构性变化。一方面

，预计到2030年中国人口将达到顶峰

，约14.6亿人

，之后人口数量将步入下行轨道。意味着2020-2030年将是中国人口红利的最后十年。另一方面

，新消费的主力驱动往往是新人群

，第一批90后已经迈入30岁

，并已成为新一代的消费主力。同时

，中国正在加速老龄化

，对应的新银发人群的比例正在快速提升。这背后存在大量的调味品产品端适应性改良的机会。

味精等调味品在下沉市场充满机会

，过去10年间

，主要的产品创新、品牌创新主要集中于一线城市

，但“繁荣只是冰山一角

，平凡生活才是广袤海洋”

，中国的基础经济构成其实是由县、镇、乡一级的细分市场构建起来的

，中国四线及以下城市的人口占到全中国人口的7成以上

，低线级城市家庭调味品的消费确实是在快速增长的；谏舷叱鞘型孪叱鞘写嫉穆呒

，可以预见

，下沉市场具备极强的消费品的市场机会。

（二）味精等调味品企业数据分析

在调味品百强企业的品类结构上

，传统大品类中

，酱油占比从2017年的29%略微下降至2019年的27%

，复合调味料从2017年的9%提升至2019年的11%

，酱类整体稳定在8%

，味精从2017年的9%下降至2019年的6%

，其他传统大品类占比基本稳定。结构上细分长尾品类整体占比有较明显的提升

，从2017年的20%提升至2019年的28%

，代表了调味品品类进一步细分化的趋势

，鱼露、鸡汁、番茄酱等都有较明显的增长。

味精：入围企业收入、产量、数量均呈现下滑趋势。百强入围企业数9家

，收入合计61亿元

，前五大收入占比99%；产量合计81万吨

，前五大产量占比99.6%。

（三）味精等调味品上市企业数据简析

疫情期间

，调味品赛道逆势增长

，大幅跑赢了大盘及消费指数。截止到2020年9月2日

，有7家调味品上市公司有较明显的股价涨幅

，如海天涨幅122%

，中炬高新114%

，颐海国际183%

，千禾味业202%等

，大幅跑赢了中国必选消费指数的40%及可选消费指数的47%

，表现出了较强的抗风险能力。

对2B类调味品企业而言

，尽管疫情期间餐饮行业60%企业收入同比下滑

，但2B类调味品企业仍有75%保持了收入增长。对2C类调味品企业而言

，疫情使餐饮消费从外食转向家庭烹饪场景

，反而提升了C端调味品需求

，多家2C类调味品企业在疫情期间收入保持了良好增长。上市公司毛利率整体稳定

，受疫情影响较小。12家调味品上市企业中有6家毛利率同比上涨

，6家同比出现下降。同时出现毛利率下降及收入下降的企业仅2家

，其余10家仍保持了相对健康的增长状态。

二、味精等调味品企业产业链上游分析

对于食品原材料来说

，近年来国际局势变化复杂

，全球疫情反复

，大宗商品价格上涨

，企业的采购成本也在快速上涨

，导致毛利润承压。调味品企业采购的主要原材料包含大豆、豆粕、小麦、糖蜜、青菜头等

，2020年下半年起

，部分农产品价格开始高速增长

，2021年前三季度

，调味品整体毛利率下滑。主要上游材料市场行情如下：

（1）大豆

近年来国家出台了一系列政策扶持大豆产业发展

，我国大豆产量有了较大提升

，但是国内消费需求强劲

，国内市场大豆进口依赖程度仍然很高。2021年

，我国大豆产量为1998.75万吨

，进口量为9651.68万吨

，出口量为7.36万吨

，需求量为11643.07万吨。

随着俄乌冲突的持续

，叠加国外部分地区干旱减产

，进口原材料价格大幅上涨。对于原材料大豆来说

，中国企业严重依赖进口

，数据显示

，2021年中国大豆产量仅为进口量的17%

，在这样的情况下

，企业的成本压力可能会再次加剧。加上近期美国密西西比河孟菲斯水道的水位偏低

，直接影响了美国主产区大豆的出口

，进口大豆数量减少

，进一步促进国内大豆价格上升。2022年1-10月

，我国大豆集贸市场平均价格为7.78元/公斤。

（2）玉米

近年来

，我国玉米的产量呈现增长态势

，但随着工业化的不断推进

，加工业、畜牧业等产业对玉米需求的逐渐增大

，玉米的需求量也呈现出增长态势。2021年

，我国玉米产量为27255.00万吨

，进口量为2834.80万吨

，出口量为0.70万吨

，需求量为30089.10万吨。

近几年

，我国玉米价格也呈现上涨态势。2021年

，我国玉米集贸市场均价为2.79元/公斤

，2022年1-10月进一步上涨

，为2.85元/公斤。玉米、大豆、小麦等农作物价格的上涨

，增加了调味品企业的采购成本。

（3）小麦

2021年

，我国小麦产量为13695.00万吨

，进口量为971.85万吨

，出口量为0.43万吨

，需求量为14666.42万吨。

受多重因素影响

，国际局势俄乌冲突动荡

，黑海港口贸易遭到严重干扰及国内新冠疫情的持续不稳定波动等推高小麦等粮食价格上涨

，2021年我国小麦集贸市场均价为2.83元/公斤

，2022年1-10月价格进一步上涨

，为3.16元/公斤。

（4）包装品

对于包装原材料来说

，由于多数调味品属于发酵型产品

，容易受潮霉变

，其货架期和开包后的保质期较短

，因此大多数的调味品包装材料对功能性要求较高

，其特性包括高阻隔性、抗菌性、可降解性、可食性等等。随着食品工业的迅速发展

，盛装调味品的容器也较为多样

，包括玻璃品、PET瓶、塑料瓶、塑料袋、纸盒等包装。对于包装机器来说

，调味品消费市场不断扩大

，带动了调味品企业的规；

，部分企业引进包装自动化设备代替人工包装

，在这个领域高速、大容量的四边封包装机将有较大的发展空间。